Intervention de Anouar Hassoune

La Réserve fédérale a maintenu des taux anormalement bas pendant des années, pour faire face aux conséquences du 11 septembre et financer la guerre. A partir de 2004, quand on eut proclamé « War is over », les taux d'intérêt ont augmenté de 25 points de base chaque trimestre. Nos modèles de notation étaient fondés sur l'expérience passée, et jamais on n'avait vu politique monétaire aussi belliqueuse !

Noter des institutions ou des produits titrisés, ce n'est pas la même chose, même si le produit fini est toujours une note. La notation des produits titrisés est l'affaire de juristes qui examinent le cadre juridique des produits, et de mathématiciens qui analysent la composition de portefeuilles infiniment granulaires. Le problème est que les spécialistes de la titrisation, qui travaillaient à un étage différent du même bâtiment, n'ont jamais demandé l'avis des autres sur la politique monétaire américaine ni sur les créances hypothécaires : ils estimaient leur modèle suffisamment robuste, sans y avoir intégré les effets d'une politique monétaire irresponsable.