Intervention de Emmanuel Boussard

Prenons l'exemple d'une obligation de Danone à cinq ans, notée A-. Mon prime broker me demande 9 % de fonds propres en face de l'obligation. La banque, elle, se finance auprès de la Banque centrale européenne, qui lui demande 5 % de fonds propres. Il y a donc double régulation, à la fois par la demande de fonds propres exigée par la BCE mais aussi par le risk manager de la banque, mon prime broker, qui demande, en sus, un coussin de sécurité correspondant au temps qu'il faudra pour exiger un appel de marge immédiat si l'obligation venait à baisser. Le levier est donc doublement régulé.